第10版(财经广场)
专栏：热点聚焦
从另一视角看储蓄突破八万亿
吕炜
日前，央行发布的信息显示，今年5月末我国城乡居民储蓄存款突破8万亿元。从去年8月末突破7万亿元到现在只有9个月时间，存款增速明显加快。
需求约束下的“过剩”使得需求对经济增长的约束与拉动作用明显增强，投资、消费扩张的内在动力却明显不足。这种状态反映到储蓄存款上，就是在储蓄存款增速从1994年的41.5％回落到2000年的7.9％以后，2001年又开始了新一轮的高速增长，当年城乡居民储蓄存款增长14.7％，进入2002年再次提速，1-5月各月月末同比增速分别为12.6％、16％、15.2％、16.2％、17.6％。
在实现均衡的过程中，储蓄增长过快的发生可能会基于两方面的原因：一是可支配收入（或纯收入）中消费与储蓄的分配比例不当，因消费动力不足或储蓄意愿强烈而形成过多储蓄；二是储蓄-投资的转化渠道不畅，因缺乏投资动力而形成投资不足。这两种情况的分别或同时出现都会导致经济增长失速、市场不稳和萎缩。
然而，在一个储蓄率已经很高的国家里，在一个大多数人刚刚摆脱温饱约束、小部分人至今仍处在贫困线以下的国情下，在一个供给短缺才基本过去、明显通货膨胀预期并不存在的经济运行环境中，老百姓为什么不敢花钱、反而拼命攒钱？这一现象存在的本身预示着在“储蓄”这一经济变量里面，还潜伏着制约经济增长的特殊的体制性因素，不能简单地用市场体制的一般性原理进行解释。
这样的特殊性是与我们仍然处在转轨过程中相联系的。与过去的储蓄存款增长相比，这一轮的最大不同在于新增存款的结构上，即在总量增长的背后，定期与活期存款的比例变化很大。2001年全年新增存款中，定期存款占56.1％，比上年末上升29.8个百分点；今年1-3月新增存款中，定期存款占到66.3％，比上年末上升10.2个百分点。显然，新增存款中定期存款比重的大幅度上升，既不能简单地用股市不好而产生的避险动机来解释，也不能面对连续8次降息后的利率水平用获利动机来解释，而只能用对未来支出预期不佳所强化的预防动机来解释。人民银行去年第四季度的问卷调查结果也印证了这一判断：在居民存款动机中，教育支出、养老支出和买房、装修支出列前三位，其中选择“攒教育费”的储户比重达到19％，选择“积攒养老费用”的储户比重为13％。储蓄过快增长与消费需求不足是与社会保障制度改革、教育制度改革、国有企业改革、各行业竞争加剧等政策推进直接相关的，因此，定期存款增加在表明存款稳定性增强的同时，也反映出经济运行活力不够、预期不佳、储蓄沉淀过死的问题。
针对1998年以来的经济运行变化，我们已连续第五年实施包括积极财政政策在内的扩大内需的方针，但从今年的情况看形势仍然不容乐观。一季度全国社会消费品零售总额比去年同期增长8.4％，增幅回落1.9个百分点。投资方面，一季度固定资产投资增长对GDP的贡献率达到51.6％，而国有及其他经济类型固定资产投资对全部固定资产投资增长的贡献率达到80％，综合测算国有及其他经济类型固定资产投资对GDP的贡献率达到41.3％，表明以发行国债吸纳过多储蓄以期疏导储蓄-投资机制、保持经济增长的政策操作已没有太大的空间。而从其他类型投资来看，一季度集体经济投资同比增长12.6％，个体经济投资同比增长9.1％，非国有投资的增速明显慢于储蓄的增长。这种情况使8万亿储蓄背后潜藏着很大的隐忧，因为如果巨额的储蓄沉淀不能有效地向消费分流、不能有效地向投资转化，整个国民产出流就会萎缩，从而导致GDP失速和持续增长的不可维持。
对于8万亿储蓄存款，我们不能局限于股市好坏、收入增加等外部短期因素的解释，更不能继续用传统的分析逻辑去解释，而应该从目前转轨体制的一般性和特殊性层次去判断，认识到这一形势的严峻性。
第10版(财经广场)
专栏：金海观潮
高门槛增发将带来高效率配置
刘韬
近日，证监会发布了《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》（征求意见稿），全面提高增发新股的门槛，这对规范增发行为，保护投资者利益，促进证券市场发挥高效率配置资源功能都将起到积极的作用。
增发新股与配股一样，是上市公司通过证券市场再融资的重要途径。在我国，增发始于1998年，当年增发的公司不足10家。此后，通过增发再融资的上市公司数量逐年上升，今年头5个月就已经有18家公司增发，筹资105亿元，目前已有近200家上市公司提出了增发预案。现行的增发政策依据的是去年3月证监会颁布的《上市公司新股发行管理办法》，比起配股“必须3年净资产收益率6％以上”的“硬”门槛，增发的条件相对宽松得多。理论上讲，只要是3年连续盈利的上市公司都能申请增发，再加上增发的数额和价格都比配股高得多，这就使上市公司更倾向于增发。
在目前大部分股份不能流通、公司治理状况不佳的我国证券市场里，这种国际化的低门槛市场化增发方式出现了明显的“水土不服”：它给少数只想“圈钱”的上市公司提供了钻空子的机会。不少公司的业绩刚增发就“变脸”。据统计，2001年度业绩下滑的公司和发出业绩预警公告的公司中竟有54家是进行过增发的公司，这一数量已超过增发新股公司的50％。增发筹来资金的利用效率也极为低下。2001年增发新股的17家上市公司中至少有6家公司大部分募集资金闲置未用，截至今年一季度，156亿元的募集资金闲置近56亿元，甚至还有公司擅自变更资金投向，将其用于委托理财。现在，增发在投资者心中已经失去了信誉，人们视其为“洪水猛兽”，不管什么上市公司，哪怕是业绩良好的公司，只要一提增发，其股价立即暴跌，不仅增发难以付诸实施，也使普通投资者的利益受到严重损害。
此次公布的《通知》为增发设置了新的更高的门槛，要求上市公司满足近3年的净资产收益率不低于10％，筹资额不超过净资产的70％，资产负债率不低于同行业上市公司平均水平，前次募资投资项目完工进度不低于70％，增发数量超过总股本20％的提案须经过流通股股东半数以上通过，以及公司治理结构无重大缺陷等条件。即将施行的增发条件已比配股更加严格，相当部分已公告增发的企业将被剔除出增发队伍，根据测算，净资产收益率和资产负债率两道门槛就将提出增发公司的70％拒之门外。显而易见，高门槛能有效地杜绝“问题公司”染指增发，并将资金配置给真正需要而且业绩良好的公司。
高门槛的最大受益者就是广大投资者，它打消了股民对上市公司借增发恶意圈钱的顾虑，从而保护了投资者利益，对稳定市场也将起到积极作用。尤其是《通知》赋予了流通股股东对超过总股本20％的增发的决策权，它将改变以往股东大会非流通股“一言堂”的局面，让股民们获得了除“用脚投票”之外的保护自己权益的方式。同时，只有那些规范经营、够条件的绩优股才能获得增发的资格，这不仅保证了好公司能占有更多的资源，也为增发赢回了投资者的信任。实际上，高门槛下增发新股的过程就是证券市场实现优化资源配置的过程，这点对于我们年轻的、需要健康发展的中国股市来说是至关重要的。
第10版(财经广场)
专栏：投资者点题
何为上证180指数编辑同志：
听说沪市就要推出一种叫“180”的新指数，请问什么是180指数？它跟我们通常提到的上证综指有什么不同？（北京 王先生）
上海证券交易所将于7月1日正式对外发布上证180指数，以取代原来的上证30指数。新编制的上证180指数的样本数量扩大到180家，入选的个股均是一些规模大、流动性好、行业代表性强的股票。该指数不仅在编制方法的科学性、成份选择的代表性和成份的公开性上有所突破，同时也恢复和提升了成份指数的市场代表性，从而能更全面地反映股价的走势。统计表明，上证180指数的流通市值占到沪市流通市值的50％，成交金额占比也达到47％。它的推出，将有利于推出指数化投资，引导投资者理性投资，并促进市场对“蓝筹股”的关注。
上证180指数与通常计算的上证综指之间最大的区别在于，它是成份指数，而不是综合指数。成份指数是根据科学客观的选样方法挑选出的样本股形成的指数，所以能更准确地认识和评价市场。而综合指数包含了市场上所有的股票，在反映市场状况上就存在不少缺陷，比如，目前上证综指采用全市场平均市盈率标准，将不少业绩差、规模小、股价过高的股票包含进来，导致较高的市盈率。据测算，上证180指数目前的市盈率约28倍，比上证综指38倍的市盈率降低了约10倍。（留源）
第10版(财经广场)
专栏：
中国银行新疆分行以全方位金融服务支持自治区的“红色产业”开发项目。去年以来，该行向新疆屯河、中基股份公司等优势企业番茄酱生产出口发放流动资金贷款达9.5亿元。图为新疆屯河股份公司番茄酱生产车间。
王作化摄
第10版(财经广场)
专栏：财经论坛
据测算，若实行政府采购制度，我国一年可节省五百亿元的经费支出——
推行政府采购 提高支出效率
杨玲
随着市场经济的发展和财政职能的转变，确保财政在新形势下更好地发挥职能作用，必须加快财政支出管理体制改革，建立一个结构合理、管理规范、约束有力、讲求效益、适应社会主义市场经济发展要求的财政支出管理新机制。一要通过科学设计预算收支分类体系，细化预算编制内容，综合统一编制预算内外资金预算，提高预算的透明度和完整性，维护预算的严肃性。二要建立国库集中收付制度，改变逐级拨款、分散支付的办法，加强国库资金的统一管理。三要推行政府采购制度，强化对财政资金的使用监督，提高财政资金的使用效益。
财政支出管理的核心是公共资源的合理配置与有效利用。长期以来，我国的政府物资采购和工程建设采购采取的大都是行政审批制，在采购合同授予上缺乏竞争，公共资金资源的合理配置和有效使用得不到有效保障。政府部门在一定程度上凭着自己的主观偏好行事；企业为了获得项目往往要层层审批；采购质量和资金使用的效果缺乏严格的制约。政府投资成了无底洞，不少项目一破再破工程预算，成为“钓鱼工程”、“胡子工程”。政府采购制度的建立，一方面硬化了投资约束，把资金约束在预算范围内；另一方面通过竞争性的采购程序，政府可以获得竞争价格的优势，从而降低工程造价和物资采购价格。国内外大量实践证明，实行政府采购制度可以大大提高财政支出效率，节省政府开支。按一般可节省支出10％来计，全国一年可节省500亿元左右的经费支出。
深化政府采购制度改革，主要是通过完善政府采购立法，建立科学的管理体制和运行机制，增强采购活动的透明度。近年来，河南省对推行政府采购制度工作进行了积极的探索。省政府颁布了《河南省政府采购管理办法》，建立了政府采购预算和国库集中支付、采购结果公示等相关制度。1999年全省政府采购规模2.6亿元，2000年7亿元，2001年发展到17.2亿元。不少参加过政府采购的单位领导讲，实行政府采购，公开竞争，买什么东西、买谁的东西，都在明处，技术上还有政府聘请的专家把关，他们省心、放心。供应商也表示，不用请客送礼，就能知道单位的采购信息，通过公开竞争，完全靠自己的实力取得订单。而且，整个采购过程始终处于政府、监察部门、供应商和公众的监督之下。供应商如果对招标过程有疑义，可以向招标机构提出质疑，或向政府采购管理部门投诉。通过一次次的采购活动，公开、公平、公正的“阳光工程”逐渐深入人心，政府采购制度正在逐步为大家所理解和接受。
（作者系河南省财政厅副厅长）
第10版(财经广场)
专栏：
以“诚”相“贷” 李冠平绘
第10版(财经广场)
专栏：财经速递
丹江口委托银行划缴税款
本报讯 湖北省丹江口市国税局鼓励纳税人实行税款预储、委托银行划缴税款。
截至6月下旬，该市已有3000多户纳税人自愿在与国税联网的银行开设了税款预储账户。目前，该市通过税款预储账户缴纳的税款占税款总数的68％。
（郑凯）
第10版(财经广场)
专栏：财经速递
建行与中国铝业合作
本报讯 近日，中国建设银行与中国铝业股份有限公司举行了银企战略合作暨综合授信协议签约仪式。协议约定，双方将建立战略合作伙伴关系。建行将给予中国铝业包括银团贷款在内的融资支持。（张阳）
第10版(财经广场)
专栏：财经速递
沈阳海关出口当日放行率逾八成
本报讯 为改善通关环境，促进企业外贸增长，沈阳海关不断强化实际监管，简化通关手续。经测算，沈阳关区进口平均放行天数已由以前的4.8天降至5月份的3.2天，出口平均放行天数由以前的2.5天降至5月份的1.6天，出口当日放行率已达82.68％。（朱军）
第10版(财经广场)
专栏：海外传真
为中国名牌商品进入俄罗斯搭桥
——访莫斯科中国友谊商城
本报记者 潘岗
今年初，一位刚从俄罗斯回国的朋友告诉记者，在莫斯科逛街，最给中国人提气的是莫斯科中国友谊商城，那里是展示优质国货的窗口。前不久，记者实地采访了莫斯科中国友谊商城后，才感受到朋友此言不虚。
价廉质差不是中国商品的代名词
采访当日，正赶上商城中国名牌家用电器展销厅开业。
只见在270多平方米的展厅内，集中了长虹、海信、小天鹅等中国名牌家电，主要包括高中端彩电、DVD、DVB、空调器、手机、电脑等，还有吸尘器、咖啡壶、微波炉等在欧美市场有成功记录的小家电。其中，纯平逐行扫描电视、背投电视和等离子电视以及分体变频空调，令人大开眼界。
展览吸引了俄罗斯家电业专家和众多家电经销商前来参观。当他们亲眼看到中国有这样好的家电产品时都禁不住有些惊讶。有的当即提出要分销长虹、海信产品。而在前几年，这一切是不可想象的。
过去一个时期，中俄“倒爷儿”十分活跃，一些假冒伪劣商品流入俄罗斯市场，败坏了中国商品的形象，以至使俄罗斯大众对中国商品产生了严重误解，认为中国商品价格低，质量差，不愿意购买。不少俄罗斯消费者提及当年买到的装满鸡毛的羽绒服、一穿就破的皮衣，依然是愤愤不平。而今，随着中国友谊商城的成功开办，越来越多的俄罗斯人正在改变对中国商品的印象。通过莫斯科中国友谊商城这一窗口，许多俄罗斯消费者认识并喜欢上中国制造的名牌商品。
地处莫斯科新村街4号的莫斯科中国友谊商城，是一幢外观为深绿色、建筑面积1.6万平方米的综合性大型百货商店。由于地处莫斯科繁华闹市区，四面临街，又环抱地铁和多路公共电车、汽车站，这里人流密集，交通十分便利。它是迄今为止中国在俄罗斯最大的投资项目，也是我国政府在海外开办的第一家大型百货商店。与在俄罗斯经营的其它中国商店明显不同的是，这里经营的商品都是以中高档为主，品种包括化妆品、黄金珠宝、服装、皮件、运动用品等多个大类，此外，商场还有中国餐馆、中国茶馆、中国传统医学保健中心等多项附属设施。
树立中国商品在俄罗斯消费者心中的良好形象，正是国家开办这一商城的初衷。根据中俄1996年总理会晤的精神，经国务院批准，由原国内贸易部组建了中商集团欧洲商业开发投资管理中心，具体负责筹备、经营管理莫斯科中国友谊商城。2000年10月，莫斯科中国友谊商城在经过长达4年的筹备后，终于开业。
要树商品形象 先树商店形象
俄罗斯人非常看重正规商场。确立商城良好的品位和形象，是开拓俄罗斯市场的重要载体。
中商集团欧洲商业开发投资管理中心主任蔡桂茹，是一位“老商业”。早在招商之初，她就提出“要树中国商品形象，先要树中国商城形象”。按照这一思路。在招商过程中，他们坚持信誉为先，宁缺勿滥，宁可租金上让一点，也要招到经营名牌的经销代理商。在宣传上，他们舍得花钱做广告，开业一年半来，已先后投资60万美元在莫斯科新阿尔巴特大街、列宁格勒大街等热闹地段做大幅广告，成为第一个在俄大规模做广告的中国企业。
今年以来，蔡桂茹和她的同事们又主动走出商城，利用参加当地大型展览会的机会，为中国名牌产品正名扬威。4月9日-13日，商城在莫斯科国展中心代表长虹和海信空调参加“莫斯科国际通风设备展”；4月23日-26日，又代表长虹在“第十一届莫斯科消费电器展”上整体亮相。俄罗斯各大媒体对中国家电产品在展会上的亮相给予了极大关注，俄罗斯《商人报》在头版刊文介绍中国家电产品参展情况，并冠以醒目标题：中国人准备占领市场。
通过两次展会，使俄罗斯业内人士和许多消费者对中国的家电产品有了全面了解：不仅在价格上有很强的竞争力，而且在技术和性能上与国际品牌相比也毫不逊色。接着，商城又趁热打铁，开设了270平方米的中国名牌家电展销厅。在开业仪式上，俄罗斯家电联合会副会长马克西姆接受记者采访时动情地说，俄罗斯人民收入在提高，他们非常看好质量越来越好的中国家电产品。
俄罗斯《数码》杂志主编阿林克信则告诉记者，“以前我对中国家电的印象是低档便宜，质量不好，刚买不久就坏了，就得去修理。来看这个展览前，对长虹、海信都没听说过。记得去年第一次看到海尔时，甚至不相信是中国产品。”他说，“中国产品有优势，一是价格，二是技术先进，是会成功的。”
目前，商城经营的商品约有1万种，中国品牌和中国制造的商品约占65％，其中不乏优秀的中国名牌商品。
为中国名牌商品进入俄罗斯“干实事”
其实，人们注目我国政府在海外开办的这家百货商店，不仅因为它开业不到两年，就站稳了脚跟，获得了较好的经济效益，还因为操办这个项目的中商集团欧洲商业开发投资管理中心主任蔡桂茹和她的同事们，为给质量过硬的中国商品树立良好的形象而付出的艰苦努力。
莫斯科友谊商城一直看好海尔产品在俄罗斯市场的前景。早在两年前，蔡桂茹就在国家经贸委领导推荐下去海尔联系过，希望海尔能去俄罗斯销售产品。但海尔当时对俄罗斯市场还不看好。蔡桂茹不气馁，又找到俄罗斯最大的电器经销商之一的“北方帝国”集团，并亲自为客商办好去青岛参观考察的手续。结果一拍即合。在去年3月的一次空调展销会上，300台海尔空调几天内就销售一空。尝到甜头之后，“北方帝国”开始接连进货，年内就销售海尔空调1500台。海尔空调的热销，使海尔人对俄罗斯市场有了初步了解。去年10月，在蔡桂茹的盛情邀请下，海尔董事局主席张瑞敏一行8人来到俄罗斯考察，受到了莫斯科政界和商界的热烈欢迎，当地许多经销商、连锁店都希望经营海尔产品。看到海尔产品今天在当地热销的情景，张瑞敏由衷地对蔡桂茹说，“你们确实是干事的，你们真的打开了局面。”一句平平常常的话，令蔡桂茹热泪盈眶。
由于国内对俄罗斯经济缺乏了解，不少中国企业家认为俄罗斯在苏联解体后，国力大大下降，人民生活水平也比较低，只需要一些低档次的商品。一位研究俄罗斯问题的中国专家就曾预言，俄罗斯要想恢复到解体前的经济水平，至少需要20年的时间。而商城筹备开业期间，外部经历了国内几次机构改革，内贸部由部变局直至撤销，内部对这一项目的发展战略也几经调整，当初的日子颇为艰难。然而，蔡桂茹和她的同事们硬是挺过来了。如今，商城内从格兰仕微波炉到小天鹅洗衣机、长虹电器、海信电器，从七匹狼到波斯登羽绒服、李宁牌运动装，从中国茶叶到中国传统医学保健中心……中国的名牌商品琳琅满目。“这说明，中国企业家开拓俄罗斯市场的信心增强了。”蔡桂茹说。
俄罗斯有1.4亿多人口，目前人均月收入在120美元左右，比中国的平均水平还要高。近两年来，俄罗斯经济已显示出勃勃生机，市场商品日渐丰富，经济发展加快。中国有上千亿美元的工业品在欧美畅销，这说明中国商品的质量是过硬的。中俄经济合作也进入了快速增长期。
采访结束时，蔡桂茹托记者转告国内企业家，不可小视俄罗斯市场，应以战略眼光努力开拓这个未来的大市场。中国友谊商城也要继续为中国名牌商品进入俄罗斯，搭桥铺路，多干实事。