第10版(财税金融)
专栏：财金访谈
与股市同行
——华夏基金管理公司总经理范勇宏谈指数基金
本报记者施明慎
7月8日，优化指数基金——兴和、普丰分别在上海证券交易所、深圳证券交易所上网发行，百姓投资理财又多了一条新途径。至此，我国证券投资基金总数已达14只，金额320亿元。优化指数基金对我国仅有九年历史的证券市场而言，还是一个新鲜的事物，一个陌生的概念，为帮助广大读者了解这个新的投资品种，记者日前专门采访了兴和基金的管理者华夏基金管理公司，请总经理范勇宏作一扼要介绍。
问：在我国现有的证券投资基金品种中，投资者听说过综合型基金、平衡型基金、成长型基金，很多人还不知道指数化投资和指数基金为何物，能否介绍一下？
答：指数化投资是一种试图完全复制某证券价格指数或者按照证券价格指数编制原理构建投资组合而进行的证券投资。按这种方式投资的基金叫做指数基金。1971年，世界上第一只指数基金在美国诞生。直到90年代以后，指数基金才真正获得迅猛发展，并对传统证券投资思维形成强大的冲击和挑战。
证券市场上投资品种，一般可按风险特性分为几个类别：个股、行业基金、行业指数基金、综合指数基金、同时投资于债券和股票的平衡基金、债券指数基金。上述投资类别的风险性由高到低，选择相应类别进行投资的投资目标也由激进到谨慎。
指数基金的基本特性是：一、通过充分投资和极低的费用，取得小幅超过平均水平的投资收益；二、非系统风险（即因单个证券出现不利变化而引起的风险）基本为零。这些特点非常适合那些想稳定分享证券市场成长的投资者的需求。从世界发达金融市场的经验看，众多的投资基金大部分难以取得超过股市指数增长的业绩，而指数基金基本上是和股市指数同步进退，因而深受欢迎，成为证券投资基金中发展最快、业绩最佳的基金品种。据统计，1980年美国机构投资者持有的指数基金资产为100亿美元，到1996年底，这部分指数基金资产的总额已经达到了1万亿美元；个人投资者持有的指数基金资产也从1990年的40亿美元增加到了580亿美元。
问：我国为什么要推出指数基金？
答：首先，中国证券市场的广阔前景为指数基金提供了坚实基础。6月15日，人民日报特约评论员文章明确指出，证券市场对国有企业改革和经济发展具有重要作用；证券市场已经成为社会主义市场经济体系中不可缺少的重要组成部分；我国发展证券市场的潜力还相当大。显然，我国政府已经充分认识到发展证券市场的重要意义，必将创造积极的政策条件，推动其不断发展。
其次，证券市场的发展离不开金融工具的不断创新，一个蓬勃发展的证券市场必定是金融工具种类众多、日益丰富的市场。目前，我国证券市场已经具备了推出指数基金这一金融产品的条件。一方面指数基金会因其本身特性而获得广泛的市场需求，另一方面指数基金将吸引来的资金不断投入到股市中，尤其是投到指标股上，也将对整个证券市场的稳定发展起到重要作用。
再者，从长期看，股价指数作为反映股市的总体指标，其变动趋势与国民经济发展基本协调。我国是世界上最大的发展中国家，随着经济体制改革的深化，企业管理体制的不断理顺，一大批包括众多民营企业在内的企业将会焕发出更大的活力，成为管理规范、机制灵活、具有国际竞争力的优秀企业。整个国民经济也将继续保持多年的较快发展速度。因此，我们相信，中国证券市场的发展趋势将会以上升行情为主导，以追踪指数为目的的指数基金能够充分分享股市的成长，获得良好收益。
问：兴和基金有哪些投资特色？
答：兴和基金是仓位可调整的优化指数基金，将会以基金净资产的50％进行指数化投资，所参照的指数为上海证券交易所综合指数。也就是说，兴和基金将自身净资产的50％按照上证综合指数的构成和权重，购买指数中的股票。相应地，基金中这部分资产的收益目标为上证综合指数的变化幅度。兴和基金净资产中另有30％将进行积极投资，主要投资于成长型股票；剩余20％将投资于债券。基金管理公司将通过运用指数化投资方法和积极的投资运作，力求基金收益率超越我国证券市场的指数增长率，谋求基金资产的长期稳定增值。
在兴和基金的上述三部分投资中，债券投资代表的是低风险投资，积极的股票投资是高风险、高收益投资，指数化投资部分为风险适中投资。指数化投资与积极投资相结合，可以更好地适应各种股市行情，体现稳健中求超越的投资目标。在上升行情中，指数化投资易于通过充分投资获得大盘上涨带来的基本收益，而积极投资部分又可以发挥基金管理人优势，精选可能超越指数的个股进行重点投资；在下跌行情中，由于指数化投资有最大的分散性和流动性，为仓位的及时调整、回避风险提供了可能，而积极投资部分可以选择抗跌性强、收益稳定的股票进行投资。这种投资方式对高风险和低风险投资工具进行适当组合，是一个风险与收益均衡、资产分配全面的基金品种。
问：推出指数基金这个创新工具，华夏基金管理公司是否已作好了准备？
答：是的。在推出指数基金之前，我们一直在作各种准备，包括理论研究、人员配置、操作工具等等。基金经理投资组和研究人员对国际上的指数基金历史与现状进行了深入研究，并针对我国市场特点制定了投资战略，此外我们还开发了专用的指数基金交易系统。当然，指数基金对我们大家都是一个新事物，管理好这个创新品种，无论在理论上还是实践中，我们仍然有很长的路要走。
第10版(财税金融)
专栏：金海观潮
爱护股市规范发展
诗云
随着7月1日《证券法》的实施，中国证监会在各地派出机构的正式挂牌，我国证券市场在经历了九年的风风雨雨之后，终于步入了集中统一监管、依法建设的新阶段。
经过长达两年的盘整，在国家一系列增加投资、扩大内需的政策措施作用下，今年5月19日以来，沪深股市一改疲态，呈现出了活跃发展的趋向。尤其是近期国家采取了更加有力的刺激经济措施，如第七次降息等，股市的转暖显得更加重要。一个活跃的证券市场，不仅可以缓解降息对居民的心理冲击，改善居民的收入预期，而且有助于扩大直接融资，刺激投资和消费，推动经济增长。伴随股指的上扬，一只只新股顺利发行，一个个技改项目开始实施，数以万计的投资者和大量储蓄资金每天涌入股市，增添着市场的人气和“血液”。截至7月9日，沪深股市共有股票近千只，股票市价总值近3万亿元，约占国内生产总值的26％。可以说，证券市场的这种良好局面来之不易，必须倍加珍惜、爱护，推动其健康、规范发展。
爱护股市，规范发展，首先要依法建设。《证券法》的制定实施，为监管者、上市公司、券商、中介机构依法运作铺平了道路。证券监管部门应依法提高监管工作透明度，努力维护“公开、公正、公平”原则，严厉查处违法违规行为，切实维护投资者利益。作为证券市场基石的上市公司，不仅要知法守法，还要借此良机，加强自律，将筹资与转换企业经营机制结合起来，规范信息披露，杜绝内幕交易，以良好、真实的经营业绩获得投资者的更大支持。
其次是加快改革。在支持鼓励经营效益好的国有企业改制上市的同时，对非国有企业上市发行股票要一视同仁，大力支持高新技术企业上市，改善目前股市的上市公司结构。继续培育机构投资者，扩大证券投资基金试点。现在已获准发行的新基金共有14只，筹集资金320亿元，这是稳定市场，抑制投机的重要力量。在条件成熟时，不妨考虑让其他基金也入场。《证券法》实施后，一些违规资金离开市场，对防范金融风险起到了积极作用，但不可避免对股市资金供给产生影响。前不久，国家已出台了一些关于券商融资的政策，现在的关键是要抓紧落实。
再次，有效调控。包括合理把握股票发行上市节奏，进一步降低投资者交易成本，股市政策导向要有利于鼓励长期、理性投资，稳定投资者信心等。
第10版(财税金融)
专栏：
《证券法》新在何处
杨志华
与现有行政法规和部门规章比较，《证券法》确立的新制度、新规定主要为以下方面：
明确了新的证券发行、上市审核体制。以前，我国证券发行实行审批制，而《证券法》规定，公开发行证券，报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准。为了规范证券发行活动，防止擅自改变募股资金用途的行为，《证券法》规定，上市公司对发行股票所募资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会批准。擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得发行新股。《证券法》反映市场规律，改变了过去管理股票发行价格的做法，规定股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。
贯彻证券业和银行业、保险业、信托业分业经营、分业管理的原则，加强对证券公司经营活动的监管。《证券法》规定，对证券公司实行分类管理，按注册资本多少分为综合类证券公司和经纪类证券公司。综合类公司能从事承销、自营、经纪三大业务，而经纪类公司只能从事经纪业务，不得从事自营。《证券法》还规定证券公司的自营业务必须使用自有资金和依法筹集的资金。客户保证金必须全额存入指定商业银行，单独立户管理，严禁挪用客户保证金。
开辟收购渠道，规范上市公司收购行为。《证券法》在总结上市公司收购运作的基础上，一是在要约收购之外，从法律上肯定了协议收购方式，二是放宽了持股变动报告义务。以前规定投资者持有一个上市公司已发行股份的5％后，所持有股份比例每增加或者减少2％，应当公告。如今《证券法》将这“2％”修正为“5％”。
第10版(财税金融)
专栏：
中西部地区的突破
——建行河南分行个人住房贷款展业纪实
本报记者梅洪如
随着住房制度改革的深入，向购房户提供个人住房贷款的金融业务近年在沿海省市迅速发展。此项业务在中西部地区发展状况如何？记者日前在建设银行河南省分行采访看到，住房消费在这个中西部地区省份也已取得突破性进展。
两种消费意识碰撞
开封市有位姓曲的职工，1997年向银行贷了5年期的2．5万元购房款，不到一年就提前还清了。她说“借了银行的钱睡不着觉”。据介绍，像这样怕付利息，提前归还银行贷款的客户，不仅开封，各个城市都有一批。但是也有一部分人乐意向银行贷款购房。有的贷款买房并不是为了解决自己的住房问题，而是搞房地产投资，达到增值目的。记者在郑州访问了两位购房客户，一位李先生，一位王女士。他们原先在市里都有老房住，1997年在新开发的花园小区各买了一套较高档的新住宅，今年又各自向银行贷款买下了另一套新的花园式商品房。问他们为什么又买一套商品房，王女士解释说，新住宅的房型和环境都比1997年买的好，她喜欢上了。问她原有的房子打算如何处置，回答是出租或伺机转卖。
两种意识碰撞的结果，使得住房“超前消费”、贷款购房越来越成为新时尚而受到城镇居民的青睐。我们在郑州、洛阳等地看到，每天到建行房贷部咨询贷款购房的人络绎不绝。郑州市今年首次出现个人贷款购房在人数和承贷总额上超过集团（单位）的变化。
住房消费两头热
这几年，建行河南省分行为解决广大中低收入居民买房难问题，加强机构改革，充实房贷工作力量，在住房开发和消费两方面做了大量卓有成效的工作。他们配合政府房改，大力归集各单位房改资金，承办公积金委托存款，支持经济适用房（安居工程）建设。截至今年4月末，这个分行的政策性存款余额已达35亿元，市场份额居全省各大银行之首。发放经济适用房（安居工程）开发贷款4．8亿元，支持建成1500万平方米住房，帮助16万户中低收入居民圆了住房梦。
为激活住房消费市场，1998年开始，这个分行把发展个人住房贷款放到了突出位置。
各地分行分别与一批信誉好、经济实力强的开发商建立稳固的合作关系。由银行为开发商售房提供个人住房贷款，开发商为银行发放个人住房贷款提供担保。银企双方真诚合作，使银行住房消费贷款在当前市场管理体制尚不完善的环境下能获得较好的安全保障。建行系统发放的个人住房贷款收息率达99％左右。
在政府房改政策和银行消费信贷的合力推动下，现在河南省住房消费市场出现了两头热。一头是贷款购买高档商品房的人多了，另一头是贷款购买面积不大、价格不高的经济适用住房的人越来越多。
信用消费障碍尚存
若纵向看，河南省的个人住房贷款业务发展很快；若横向比较，此项业务规模远远落后于广东、上海等沿海省市。造成这种反差的原因，首先是老百姓贷款购房的承受能力太低。报载广州“75％市民可接受每平方米3500元以下”的商品房价格，而在郑州，每平方米2000元的商品房只有少数人买得起，大多数居民连低于1500元／平方米的房价都难于承受。许多企业职工担心以后发生下岗等变化，不敢举债。而且，随着改革的深入，人们对养老、医疗、孩子上学等预期支出增加，因而在住房问题上能凑合就凑合，对贷款购房慎之又慎。
有些居民要求卖旧房换新房，但因房地产二级市场未启动而无法实现。这既影响旧房交易，又影响新房出售，一步棋不动死两着，使银行失去了两次发放消费信贷的机会。
全省统一的公积金贷款实施办法尚未出台，因而政策性贷款不能正常运作，不少省市已实施的政策性、商业性组合贷款在这里也未启动。
业内人士呼吁，要进一步发展住房消费信贷，必须加速推进房改，提高居民贷款买房的紧迫感，为住房信用消费营造更好的政策环境。一些开发商提出，政府要进一步制止乱收费，把房地产开发费用降下来。同时适当控制开发利润，把房价降下来，支持居民贷款购房。
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专栏：财金短波
北京地税实现全市计算机联网
三峡建行进入良性发展轨道
淄博上半年两税入库17亿多元
北京建行开办个人外汇买卖业务
本报讯北京市地税局税务管理信息系统日前正式联网运行。覆盖全市23个区县局和217个税务所的北京地税管理信息系统，最大限度地方便了纳税人，提高了办公效率，为纳税人提供网上服务。纳税人可以通过网络咨询税收知识，解决税收疑难问题，及时了解调整后的税收政策，以便依法履行纳税义务，从而大大节约了纳税人的时间，并改善征纳双方的关系。该信息网络系统的开通，也使税务机关可以及时掌握税源分布情况，分析、预测税源变化，有利于各级领导及时制定税收宏观调控政策。同时，它还规范了税务机关的执法行为。（小潘）
本报讯建行三峡分行经过三年机构合并的改革和调整，正在进入良性发展轨道，到今年6月底，实现利润近4000万元，各项指标均发生了变化。在机构改革的同时，该行为三峡工程提供了大量信贷服务。承担了施工现场90％的现金投放任务，为三峡施工企业发放贷款10亿多元，向三峡建设各方提供大量担保、咨询、审价等各种中介服务，代理开发银行贷款150多亿元。不久前又向三峡二期工程提供贷款40亿元。（龚观）
本报讯山东省淄博市国家税务局抓廉政建设，促依法治税，保税款入库。今年上半年，淄博工商税收收入18．5亿元，同比增长12．7％，其中两税入库17．4亿元，同比增长10．87％。为做到为政清廉，为税清廉，淄博国税局实施了领导干部离任审计制度、廉政提醒制度、廉政责任追究制度。他们抓示范、抓教育、抓管理、抓考核，查执法行为、查优质服务、查作风纪律、查工作质量，推动了全局廉政建设，赢得了纳税户的好评，纳税户自觉申报达100％，确保了国家税收收入稳定增长。
（于传昌华志国）
本报讯7月5日建行北京市分行推出个人外汇买卖业务，凡在该行开立个人外汇存款户或持有现钞的中国境内居民和在中国居住一年以上的外国人均可办理。交易方式有实时交易，委托交易两种，客户可自愿选择柜台、电话或由本外币合一的储蓄卡支持的自助终端3种手段来实现交易，参与外汇买卖的有美元、日元等10个币种42种交叉交易报价。建行办理该项业务向客户提供钞汇同价的优惠条件，不收取手续费，交易起点金额为等值50美元。（施喆）
第10版(财税金融)
专栏：
PT股票是怎么回事
本报记者李建兴
7月9日起，每周五，沪深交易所会出现带PT字头的股票在进行交易。PT是怎么回事？
PT就是英文ParticularTransfer的缩写，意思是特别转让。带PT字头的股票就是两个交易所对该股票提供特别转让服务。
据两个交易所7月3日发布的股票暂停上市处理规则称，带PT字头的股票可在每周五开市时间内申报转让委托；申报价格不得超过上一次转让价格上下5％（上一次转让价格显示在行情系统中的昨日收盘价栏目中）；每星期五收市后对有效申报按集合竞价方法进行撮合成交，并向两个交易所的会员发出成交回报；转让信息不在交易行情中显示，由指定报刊设专门栏目在次日公告；公司股票不计入指数计算，成交数据不计入市场统计。
据了解，目前带PT字头的股票有4只，分别是：PT农商社、PT双鹿、PT渝钛白、PT苏三山。这4只股票都是因3年连续亏损而被暂时停止上市的。
第10版(财税金融)
专栏：
中国工商银行济南市历下区支行创办客户理财服务中心。图一为理财人员帮一位姓唐的女士（右）办理买彩电空调的消费信贷业务；图二为理财人员向市民介绍金融知识。
储祥明张明会赵文生摄