第7版(国际)
专栏：国际金融
注意美股市的泡沫成分
本报驻联合国记者 周德武
美国道—琼斯工业平均指数在连续8天下挫之后，于3月5日上蹿268点，将该指数推至9736点，创下了历史新纪录。这次股市飙升的直接动因是美国劳工部公布的2月份就业报告。报告显示，制造业继续受亚洲经济危机的影响，失业率比1月份上升了0．1％，表明经济不存在过热的问题；就业机会继续增加，但工人每小时工资的增长仅比上个月增加1美分，表明工资增长得到抑制，不存在通货膨胀的担心。
近来，美联储主席格林斯潘在国会作证时流露出对美股市过热、美国经济增长过快的忧虑，华尔街开始担心美联储会在本月底的市场公开委员会开会时宣布调高利率，以遏制经济增长过快带来的通货膨胀。纽约股市曾为此陷入徘徊。而最新一期就业报告的出台，一扫华尔街的阴影，使投资者相信美国经济继续保持强劲，去年下半年三度降息对美国经济产生的刺激作用还有余热。于是投资者趁机吸纳股票，股市被进一步托高。
道—琼斯指数此番再破纪录，令分析家感到困惑。早在1996年道—琼斯工业指数冲上6000点的时候，美联储主席格林斯潘就警告股市过热，但美国股价却不降反升。今年1月份，格氏再次发出警告，美国股市过热，股市价格与企业利润增长不成比例。但道—琼斯指数再次冲过9700点大关。一些经济学家为此感叹，华尔街的投资者是在“踏着自己的鼓点奔跑”。
从记者最近对华尔街经济专家的一系列采访中可以感受到，大部分专家认为美国的股市泡沫集中体现在网络和科技股中，平均泡沫成分在25％—30％左右。网络股的泡沫更为明显。以美国的网上书店亚马逊公司为例，该公司1997年上市时每股仅为9美元，今年初已上涨至370多美元，但该公司至今还在亏本经营。然而投资者却振振有词：“我们投资的是未来，看重的是公司的未来价值。”这种说法虽有一定道理，但是却忽视了问题的另一面，即现在几乎所有的美国网络股票价格高悬，在竞争十分激烈、技术更新异常频繁的今天，难保其中有些网络公司不遭倒闭、破产或淘汰的厄运。若果真如此，这些公司的股价便可能暴跌。
两天前，当记者来到哈佛大学采访时，担任哈佛大学国际发展研究中心主任达15年的著名经济学家皮金斯教授认为，现在谁也无法预测股市的确切走向。他开玩笑说，如果他有这样的本事，恐怕也无需在哈佛继续执掌教鞭。现在的问题是，影响美国经济增长的几大因素会不会在今年内发生逆转。例如，美国国民的低储蓄率、过度依赖外国投资者购买股票和证券，以及巨额贸易逆差等。这些问题有的存在了十几年，也许投资者可以继续容忍这些问题的存在，但也可能因之而会产生对美国的信心危机，引起外资的迅速抽逃，从而带动美国股市、债市全面大幅度下挫，影响美国消费者对全球产品的消费能力，使全球产品过剩问题更加突出，进而对全球经济的恢复构成打击。所以说，美国股市将以何种方式修正，能否实现“软着陆”，是今年世界经济中的一大不确定因素。
格林斯潘早就说过，美国不可能永远是沙漠中繁荣的绿洲。当前，欧洲经济缓慢增长、日本经济继续萧条、亚洲经济尚未复苏、拉美经济一蹶不振，美国能否一枝独秀还是个问号。从美国国内因素来看，影响美国股市修正的直接因素将是美国公司的赢利下滑速度。美国公司股价增长速度大大超过美国公司赢利水平，这是衡量美国股市泡沫的最直接依据。美国的制造业、农业继续受到全球经济衰退的影响，仍然处于不景气状态。受去年长期资本管理公司和俄罗斯经济危机的影响，美国也曾出现了公司信贷危机，如美国电话电报公司等著名的大公司借贷利差（与美国财政部的长期国债利率相比较）也一度扩大到0．4％的水平，直接影响到公司的赢利水平。虽然美国短期利率近期没有调高的迹象，但是具有指标意义的美国财政部30年期国债利率已升至5．6％的水平，这无疑提高了公司债券的利率，加大了公司借贷成本，直接影响公司的赢利。一些专家指出，美国股市会否出现大幅度修正，很大程度上取决于公司赢利的下滑速度。如果公司赢利普遍低于预期，将导致投资者的信心危机。
从外围因素看，巴西金融危机的余波未消，特别是巴西庞大的国内债务偿付危机会否直接影响到外债偿还能力，是未来几个月中很大的未知数。一些拉美经济专家告诉记者，巴西危机的进一步发展将对美国股市震荡起到催化剂的作用。由此看来，警惕和防范美国股市中的泡沫成分，对全球经济的稳定发展具有现实意义。
（本报纽约3月6日电）
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专栏：
世贸总理事会召开特别会议
批评美单方制裁行动
据新华社日内瓦3月8日电 （记者李敬臣）参加世界贸易组织总理事会特别会议的各国代表8日表示，在欧美贸易争端中美国单方面采取的贸易制裁行动将破坏多边贸易体制。
这次为期一天的会议是应欧盟的要求举行的。在美国宣布对欧盟产品征收100％的进口保证金之后，欧盟4日要求世贸组织总理事会举行紧急会议，讨论欧美香蕉贸易之争过程中的这一新的事态发展。
世贸组织发言人在会后举行的记者招待会上说，在这次会议上，世贸组织其他成员中没有一个赞同美国的做法，即使是在香蕉贸易争端中状告欧盟的拉丁美洲国家也不例外。代表们在发言中指出，单方面采取贸易制裁行动的做法在世贸组织内是绝对行不通的。美国的做法是一个坏榜样，是对多边贸易体制的威胁。
世贸组织曾于1997年作出裁决，要求欧盟修改其香蕉进口配额。今年1月1日，欧盟的新配额制生效，但美国以欧盟新政策仍然违反世贸组织原则为由，宣布将对来自欧盟的部分商品征收100％的关税，总价值5.2亿美元。于是，欧盟寻求通过世贸组织解决争端程序阻止美国实施制裁。
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专栏：综述
“香蕉战”“环保战”接踵而至
——欧美贸易官司打到世贸组织
本报驻比利时记者 魏崴
最近，欧美贸易冲突升级。这两个世界上最大的贸易伙伴现在又吹胡子瞪眼，相互指责，摆出要为各自利益决一雌雄的架势。
3月2日对欧盟而言算是“黄道吉日”，因为从日内瓦传来两条好消息。一条是当天中午，世界贸易组织下属的解决争端机构宣布，同意欧盟的要求，成立一专门小组，以对美国国内贸易法中“301条款”的合法性进行审议并作出裁决。
在国际贸易中，美国独断专行，动辄要依据“301条款”制裁他国。欧盟对此早就耿耿于怀，认为美国这一行径违反世界贸易组织的“关键法规”，即禁止一方在国际贸易中随意单方面采取行动。去年11月，因为“香蕉战”升级，欧盟要求世界贸易组织就美国的“301条款”是否符合国际法规进行裁决。因美国的反对，欧盟的建议未被通过。今年2月17日，欧盟再度就此向世界贸易组织申诉。按世界贸易组织规定，被控一方的反对只能一次有效。因此，美国虽仍持反对态度，但世界贸易组织还是宣布，解决争端机构根据有关章程将“自动”成立专门小组，只要欧美对小组的组成没有异议，该小组6个月后将作出裁决。欧盟的努力，总算如愿以偿。
另一条消息是3月2日下午，世界贸易组织宣布，由于缺乏足够的资料，根据美国要求成立的负责审议欧美贸易冲突的专门小组，无法对欧盟新的香蕉进口政策是否违反世贸组织规定作出裁决。专门小组要求美欧双方于3月15日前呈上补充资料，以备第二次裁决。美国告欧盟未果，哪怕是暂时未果，欧洲人也觉得形势对自己有利。
据欧洲舆论报道，美国3月2日已宣称，它暂不发动“香蕉战”，不准备对欧盟输美产品马上实行制裁。
因为这两条“捷报”，欧洲舆论3月3日关于欧美贸易关系报道的调子乐观，有家报纸的文章标题便是《欧洲在世界贸易组织中赢了华盛顿一局》，有的则认为“香蕉战被推迟了”。一位欧洲外交官说这是“多边主义的胜利，理性的胜利”。可惜好景不长，美国第二天便翻了脸。
3月3日，美国政府宣布，由于持续多年的美欧香蕉贸易争端得不到解决，美国将对从欧盟进口的部分产品征收100％的惩罚性关税，在世界贸易组织作出仲裁之前，凡进口欧盟有关产品的美国商人自3日起必须向海关交纳保证金。受到这一制裁的欧盟产品有开司米套衫、电咖啡壶、手提包、蜡烛、猪肉、奶酪等，总价值为5．2亿美元，殃及的国家主要是英国、爱尔兰、意大利、西班牙和荷兰等。
4日，欧盟作出强烈反应。主管对外贸易的欧盟委员会副主席布里坦愤怒指责美国这一“无理行动”“是非法的和不可接受的”，并指出这可能要挑起“重大贸易冲突”。5日下午，欧盟建议世界贸易组织召开紧急会议，就当前这场争执讨个说法。英国、爱尔兰、西班牙等欧盟成员国则纷纷向美国抗议，其中以英国最为光火，首相布莱尔打电话给克林顿，抱怨美国这样做不可接受，外交大臣库克也要与奥尔布赖特理论。
无独有偶，也是3日，美国众议院通过一项法案，将禁止欧洲的超音速协和飞机在美国着陆。因为数天前，欧洲议会通过一个决议：为保护环境和防止噪音污染，从2002年起，欧洲天空将禁止机龄大的美国飞机飞行。据说这可能危及1600架波音飞机的飞行，美国当然不干，于是便拿英法等联合生产的飞机开刀，给予报复。关于这场“环保战”，现在欧美还都只是在吓唬对方，但可以肯定，只要互不相让，将来一定会闹得不可开交。
再联系到世界贸易组织要求欧盟在5月13日前取消它实行了12年的对美国激素牛肉的禁令，人们大致上可以得出如下结论：大西洋两岸的贸易关系，是旧隙加新嫌，错综复杂，明显在恶化。究其原因，首先是因为双方都想保护自己的市场，同时又要在对方市场推销自己的产品；其次，欧元问世给欧洲产品增添了竞争力，而美国则为减少贸易赤字，正设法增加出口，二者势若水火；第三是两家都唯我所用，对世界贸易组织的法令作有利于自己的解释。美欧贸易战如何发展，已引起人们的关注。
（本报布鲁塞尔电）
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专栏：
巴西与IMF签署新贷款协议
本报巴西利亚3月8日电 记者吴志华报道：巴西与国际货币基金组织8日下午同时公布了关于修订双方信贷协议的备忘录，重新确立了巴西今后3年所要达到的经济发展指标。
备忘录指出，受年初金融危机的影响，今年巴西经济将出现3．5％至4％的负增长，年通货膨胀率将上升到16．8％。为改善宏观经济形势，恢复国内外投资者的信心，巴西政府必须加大增收节支的力度、保持财政收支平衡、严厉控制通货膨胀和稳定公共债务的增长。
在备忘录中，巴西政府保证今后3年取得公共财政收支的盈余，今年财政盈余额相当于国内生产总值的3．1％，2000年达到3．25％，2001年为3．35％；今后3年的年通货膨胀率分别控制在16．8％、6．5％和5．2％以内；巴西政府还计划利用雷亚尔贬值的机会，大力扩大出口，使今年外贸取得110亿美元的顺差，以改善对外收支结算，实现经常项目赤字不超过国内生产总值3％的目标，并且将公共债务总量控制在国内生产总值的49．3％以内。在取得金融市场的稳定之后，巴西将恢复经济的增长，预计2000年和2001年，巴西的经济增长率分别达到3．5％和4．5％。
在巴西采取财政紧缩措施以保证完成上述经济指标的情况下，国际货币基金组织允诺继续执行去年双方达成的信贷协议。
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专栏：
中德举办防洪与水资源管理研讨会
本报讯 由德国勃兰登堡州与中国经济联络中心等单位合作举办的防洪与水资源管理研讨会3月8日在京举行。中德双方代表100余人就中国1998年长江抗洪与德国1997年奥德河抗洪等举行了热烈讨论。（华新）
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专栏：
日政府限期解决不良债权
本报东京3月8日电 记者于青报道：日本15家申请注资的大银行首脑今天向主管金融行政的金融再生委员会汇报经营整顿计划，许诺4月之前解决约9．3万亿日元不良债权，4年内削减人员两万名，减少分行10％，4年至12年还清注入的公共资金。
15家银行中有住友银行等14家大型城市银行和1家地方银行横滨银行。15家银行共申请注资约7．5万亿日元。日本政府在决定注资前，要求申请注资的银行提交经营整顿计划。金融再生委员会今天分别听取了15家银行总裁等的汇报，本月12日宣布注资决定。