第10版(财税金融)
专栏：热点聚焦
东南亚金融危机的启示：
苍蝇不叮无缝的蛋
丁坚铭 李建兴
1997年是亚洲金融市场的多事之秋。继7月2日泰国铢出现暴跌之后，马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、新加坡等国也发生连锁反应，接着韩国、日本亦出现了金融危机，不但如此，这一危机还像一场瘟疫一样迅速传播到世界各地，使世界各大股票市场产生动荡。
这次东南亚金融危机首先是由国际炒家冲击泰铢引发的。俗话说，苍蝇不叮无缝的蛋。国际炒家固然是这次东南亚金融危机爆发的一个重要因素，但不能否认，泰国等东南亚国家自身存在的经济结构不合理、泡沫现象严重、经常性项目长期逆差、金融监管不力等问题是引发危机的根本原因。
在这场使东南亚等国家损失巨大的金融危机中，我国至今未受到大的影响，国民经济继续保持健康、快速增长，人民币汇率稳定，国家外汇储备持续增加。但必须清醒地看到，我国这次之所以幸免于这场危机，并不是因为我国的金融体系健全，中央银行的监管水平高，而在于中国经济实力强大。更重要的是我国资本项目还没有对外开放，人民币不能完全可兑换，外商投资主要是以设备投资为主，借用的外债结构较好等。
东南亚金融危机的教训是深刻的，前车之覆，后车之鉴，我们可以从东南亚金融危机中得到许多有益的启示：
经济结构必须合理，不能搞泡沫经济。泰国等东南亚国家曾在80年代创造了“东亚奇迹”，但奇迹的背后是虚假繁荣和泡沫经济。如泰国引进外资的30％投入了房地产，国内金融机构贷款中的50％也是投向房地产，借入外债中亦有30％用到了房地产上。大量资金进入房地产市场，导致房地产市场过热。在经济发展趋缓后，房地产热逐步降温，进而出现了大量积压。房地产泡沫的破灭，使金融机构不良贷款急剧增加，银行损失严重。由此可见，正是因为信贷结构不合理和房地产泡沫破灭导致的金融风险增大，使泰国金融体系危机四伏。
从东南亚这场危机中，我们深切地感受到，新兴市场经济国家在改革的进程中，必须高度重视经济泡沫的产生，在经济泡沫刚刚露头时，就必须采取有力措施将其消除；如果在经济泡沫破灭之后再采取措施，其损失将是惨重的。
必须有一个健康、完善的金融监管体系和银行体系。近几年，东南亚在经济快速增长过程中，忽视了金融风险问题。泰国等东南亚国家不顾自身条件不成熟而过快地推行金融自由化。而金融监管又不很得力，缺乏良好的监管体制，使泰国金融机构资产中的40％属于不良资产———鸡蛋有了缝。因此，我国在深化金融改革的同时，必须加强金融监管。一方面，要大力吸引外资；另一方面，要建立防范国际投机资本冲击的风险机制。而且，在人民币自由兑换的过程中，必须保持适度的外汇储备，开放我国的金融市场必须逐步推进，决不能操之过急。
必须保持经常项目的顺差，外债结构必须合理。泰国从90年代起由于经济增长放缓，通货膨胀上升，按理货币应该贬值，但因其紧盯美元的汇率而没有贬值，再加上劳动力成本提高等导致生产成本上升，使外贸出口受阻，外贸逆差增加，支付能力下降。此外，高额外债和债务结构中短期比例较大，在东南亚国家是一个普遍现象。这样的债务状况使国际投机者意识到，这些国家的偿债能力不足，一旦受到猛烈冲击，其抵抗能力有限。
尽管目前东南亚的金融危机还没有结束的迹象，但只要我国继续坚持适度从紧的财政货币政策，保持汇率的稳定，进一步改革和完善金融体系，加强金融监管。同时，切实改善投资环境，以优良的基础设施，高素质的人才，完善的法律制度，高效率的行政机构来提高我国的引资水平，坚持以直接投资为主吸引外资的政策，我国完全可以避免东南亚出现的金融危机。
第10版(财税金融)
专栏：
学金融
汇率亦称汇价、外汇行市，即两国货币之间的兑换比率，也即一种货币用另一种货币表示的价格。比如1美元兑8.28元人民币就是美元兑人民币的汇率。在纸币流通情况下，影响各国汇率变动的深层因素是通货膨胀率、利率、经济增长状况、中央银行干预以及市场预期等等。
汇率制度亦称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度被分为两大类型：固定汇率制和浮动汇率制。现在IMF将汇率制度重新分为钉住汇率制和弹性汇率制。
固定汇率制指现实汇率受平价的制约，只能围绕平价在很小的范围上下波动的汇率制度。
浮动汇率制指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况而波动的汇率制度。
钉住汇率制将本国货币与一种或多种货币挂钩，即“钉住”，本国货币与被钉住货币之间维持固定汇率，这样本国货币汇率变动就取决于被钉住货币的变动。
联系汇率制事实上属于钉住汇率制的一种，即钉住单一货币浮动。比如泰国铢钉住美元，泰铢与美元之间维持固定汇率，美元对其他货币变动，泰铢也跟着变动。香港的联系汇率制较为特别，原因在于它是由香港的发钞制度形成的。香港三家发钞银行（汇丰、渣打、中银集团）在发钞之前，应先向外汇基金缴交等值美元（缴交的标准是每发行7.8港元，则交1美元），以换取“负债证明书”作为法定发行准备。这样事实上便形成了1美元兑7.8港元的固定汇率。
（黄金老）
第10版(财税金融)
专栏：新年寄语
公平税负 增强国力
国家税务总局党组书记、副局长 项怀诚
今年，人民日报推出财税金融版，这是普及财税金融知识、增强全社会风险意识的一件大好事，祝财税金融版越办越好，为我国的改革开放和经济建设做出新贡献！
按照十五大的战略部署，我国要积极推进经济体制和经济增长方式的根本性转变，建立比较完善的社会主义市场经济体制，保持国民经济持续快速健康发展。从而，国家宏观经济调控对税收工作提出了更高要求，税收为国家改革开放和经济建设筹集资金更加艰巨，税收在调节分配、维护稳定方面负有更重要的使命，积极推进经济体制改革，特别是调整完善所有制结构和加快国有企业改革对税收工作提出了新要求。要完成新时期税收工作担负的繁重任务，全国税务系统要进一步解放思想，深化税收改革，落实“两个转移”，努力实现税收管理的法制化、规范化、科学化、制度化的奋斗目标，力争用5年或略多一点的时间，使税收管理基本适应现代税制和社会主义市场经济发展的要求。
最后，通过人民日报祝全国税务系统干部职工和广大纳税人新年好！（附图片）
第10版(财税金融)
专栏：
深化改革 防范风险
中国人民银行行长 戴相龙
感谢《人民日报》多年来对金融工作的支持，祝贺贵报增设财税金融版。相信“财税金融版”在坚持正确导向，客观反映金融运行，宣传普及金融知识，增强社会金融意识等方面将发挥重要作用。
1998年，金融部门要以邓小平理论和十五大精神为指针，全面落实全国金融工作会议、中央经济工作会议要求。一要继续执行适度从紧的货币政策，合理确定和控制货币供应量增长幅度，注意掌握调控力度。二要深化金融体制改革。力争用3年时间大体建立与社会主义市场经济发展相适应的金融机构体系、金融市场体系和金融调控监管体系。三要依法加强金融监管。进一步完善和建立金融法规和制度，依法查处金融机构违法违规经营，坚决打击乱办金融活动。四要进一步改进金融服务。加大信贷结构调整力度。五要进一步提高金融对外开放水平，提高防范国际金融风险的能力。
新年伊始，向全国金融战线干部职工致以节日问候，祝大家身体健康，工作顺利。（附图片）
第10版(财税金融)
专栏：新年寄语
坚定信心 稳步前进
财政部部长兼国家税务总局局长 刘仲藜
人民日报创办财税金融版，不仅为社会各界和广大群众及时、准确、全面了解财政形势、政策内容及工作要求，提供了更为广阔的渠道和空间，同时也为国家财政的稳步发展提供了新的舆论阵地。希望财金版办出自己的特色，并充分利用党报的优势，为宏观经济政策的有效实施发挥重要的作用。
今年的财政工作要贯彻“稳中求进”的方针，在继续实行适度从紧的财政政策，稳定和加强农业，搞好社会保障，改善和加强宏观调控的同时，继续加强财政管理和完善深化财税改革的工作力度。
由于今年涉及经济发展全局和社会稳定的重点工作较多，任务难度较大，对财政的保障程度要求很高，中央和地方财政所面临的减收增支压力是近几年所没有的。为此，各级财税部门必须充分认识今年工作的艰巨性，坚定信心，增强保大局、保稳定的自觉性，统揽全局，精心部署，狠抓落实，努力拼搏，确保全年预算和各项工作任务的圆满完成。
新春佳节之际，祝全国财税战线的广大干部职工新春快乐、万事如意。（附图片）
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专栏：新年寄语
积极发展 规范运作
国务院副秘书长、国务院证券委主任、中国证监会主席 周正庆
党的十五大以后，党中央、国务院把进一步深化金融改革、整顿金融秩序、防范和化解金融风险放到了突出位置，对金融证券业的改革和发展作出了重大部署。这些部署的有效贯彻和落实，需要充分发挥新闻舆论的正面宣传和引导作用。人民日报开办财税金融版，是一个重要举措，意义很大。
展望未来，中国证券市场肩负着重大历史使命，既有挑战，也迎来了新的发展机遇。1998年证券工作将高举邓小平理论伟大旗帜，继续贯彻“法制、监管、自律、规范”的八字方针，围绕国有企业改革和经济结构调整，积极稳妥发展资本市场，推进证券体制改革，整顿证券市场秩序，努力提高监管水平，不断加强市场规范化建设，及时防范和化解市场风险，切实保护广大投资人利益。
借此机会，向人民日报的广大读者以及全体证券投资者、证券监管工作人员、证券从业人员、上市公司职工拜年。同时，预祝人民日报财税金融专版有一个高的起点，办出特色，办出水平，为促进我国证券市场稳步健康发展作出贡献。（附图片）
第10版(财税金融)
专栏：
改革 平稳 发展——’97财金大势回眸
本报记者 施明慎
在宏观调控成功实现“软着陆”的基础上，1997年国民经济继续呈现经济适度快速增长，物价涨幅进一步回落的良好态势，财税、金融运行在周边国家和地区货币贬值、股市动荡的重围中，体现了改革、平稳、发展的特点。
财政收入继续保持高增长势头
1月至11月，全国财政收入比上年同期增长23.2％，财政支出比上年同期增长16.4％，低于收入增幅。1997年国债的发行、期限、利率依市场变化有所调整。截至11月末，2480亿元国债计划已顺利完成。自10月23日起银行再次降低利率，国债投资价值更趋凸现，市场交易日渐活跃。
为增强中央政府的调控能力，1997年的税收改革，重点调整了金融、保险、证券交易的税收政策。在将国有金融保险企业的所得税率从55％降至33％的同时，调高了其3个百分点的营业税税率，增加收入部分归中央财政所有。出于同样的考虑，证券交易印花税税率从3‰调高至5‰，分享比例由中央和地方各占50％，改为中央占80％，地方占20％。
金融改革进一步深化，
金融调控更加灵活，金融服务明显增强
中央银行继续认真执行适度从紧的货币政策，不断改进调控手段，从年初起就加大了公开市场操作的力度，将一级交易商的数量从14家金融机构扩大到25家，并增加了政策性金融债和央行融资券等交易品种。从3月1日起，中央银行开办对工、农、中、建4家国有独资商业银行的再贴现窗口，规范完善了再贴现操作体系。特别引人关注的是，货币政策委员会于7月底正式运行，从而在提高金融宏观政策科学性方面迈了一大步。从全年情况看，货币供应量增长适度。
在过去的一年里，商业银行一方面加快自身改革，努力降低不良贷款比重，另一方面积极参与企业优化资本结构、实行破产、兼并、收购、职工再就业等项工作，全年提取银行呆账准备金300亿元，通过降低贷款利率为企业减轻利息负担约700亿元。10月份以后，一系列改善和加强金融服务的措施相继推出，包括延长流动资金贷款期限，允许部分中资企业保留一定限额的外汇收入，大幅降低中长期贷款利率等，这些政策的出台，对国有企业增强技改能力，提高经济效益产生了重要作用。
证券市场规模继续壮大
发行股票上市在促进企业转换经营机制和产业结构调整、优化资源配置等方面的功能日益被各层领导和社会公众所认识。一些体现国家产业政策的优势企业陆续加入上市公司的队伍，使上市公司结构得到优化，数量由年初的530多家增加到年末的750多家，股票市值逾16400亿元；投资者由2000多万人扩大到3200万人。针对证券市场尚处于不成熟阶段，不可避免地存在一些违法违规等问题，监管部门及时采取措施，加快法规建设，增加新股发行规模，严禁信贷资金流入股市，严禁上市公司和国企炒卖股票，规范上市公司信息披露，防范和化解了一些市场风险。在这一年，众人期盼已久的《证券投资基金管理暂行办法》终于出台，有关股票基金的试点申请工作正在紧锣密鼓地进行。临近岁末，国家计委和邮电部又发出降低部分电信价格的通知，对高度依赖邮电通信的证券市场来说，这无疑是国家降低股市交易成本的一项实质性举措。
对外开放不断迈出新步伐，利用外资的质量又有新提高
其中最令人感兴趣的是，关税在上年大幅下调的基础上，10月起又下调26％，关税总水平降至17％。经常项目和资本项目“双顺差”，使国际收支状况保持良好。截至12月底，国家外汇储备逾1400亿美元。不久前，首家中外合资产业投资基金正式设立，既为国外中小企业进入中国提供了便利，又开辟了我国利用外资的新途径。
就亚洲地区金融局势而言，1997年是多事之秋。虽然我国没有发生类似东南亚、日本、韩国那样的金融风波，但是他国的经验教训足以令我们借鉴和警醒。11月中旬，中央及时召开了全国金融工作会议，就深化金融改革、整顿金融秩序，防范和化解金融风险等重大问题进行了部署。
展望1998年，改革和发展的任务十分繁重。我们既要正视困难，又要坚定信心。可以相信，只要我们把握住当前宏观经济环境较好的机遇，认真总结他国发展的经验教训，坚持改革，狠抓落实，就一定能逐步解决金融领域中的各种问题，保证金融高效、安全、稳健运行。
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专栏：
K线介绍
K线，是将股市每日、每周或每月的股价变动情形用图形表示，再按照这个图形分析股价未来走势的一种方法。一条K线，包括了开盘价、收盘价、最高价、最低价。画K线时，通常将开盘价与收盘价间的价位用长方形表示，称为实体部分。收盘价高于开盘价的，实体部分留白，称为阳线；收盘价低于开盘价的，实体部分涂黑，称为阴线。开盘价与收盘价相同的，称为平盘线或叫十字线。阳线时，最高价与收盘价不同时，用细线将收盘价与最高价连接，称为上影线；最低价与开盘价不同时，用细线将开盘价与最低价连接，称为下影线。阴线与阳线则相反，开盘价与最高价间的细线称为上影线，收盘价与最低价间的细线称为下影线。（李建兴）
（图表由北京京求计算机软件公司制作）（附图片）