第7版(国际)
专栏：专论
当前国际资本流动特点与趋势
毛晓威
国际间的资本流动是当今影响各国经贸、金融发展的重要因素之一。９０年代伊始，国际资本流动状况发生了显著变化，表现出一些新特点：
１、国际金融市场的融资规模缩小。据经济合作与发展组织统计，１９９０年国际金融市场新的融资总额为３５３３亿美元。其中各种债券总发行量为２２８８亿美元，国际银行贷款总额为１２４５亿美元。与１９８９年相比，去年金融市场融资总额大约减少了８．３％，债券发行量和银行贷款额分别下降了１０．５％和３．９％。
２、资金回流增加，供求矛盾突出。国际金融市场上的资金回流，通常是指发展中国家的资金因偿还外债而流向发达国家。进入９０年代以后，资本回流又有了新的内容，即作为国际市场资金主要来源的日本、德国资金和石油美元正在从金融市场上抽回。例如，去年上半年日本在海外的全部证券投资比１９８９年同期下降了６０％，１９９０年度（截至今年３月底）日本在海外的工业投资出现８年来首次下降，下降幅度约为２．８％。截至去年１０月底，联邦德国对外资本输出比上年同期减少１１％。在市场资金大量回流的同时，许多国家对国外资金的需求有增无减，结果加剧了资金供不应求的矛盾。
３、市场利率攀升，筹资成本增加。受资金供求失衡等因素影响，去年西方主要货币的利率水平普遍上升，利差缩小。据经济合作与发展组织统计，全年美元、英镑利率居高不下；过去偏低的马克、日元利率大幅度上升。年底与年初相比，马克、日元利率水平均超过美元，马克长、短期利率各提高１个百分点，日元长、短期利率则分别提高１个和１．５个百分点。今年首季，德国再度提高利率，美元、英镑利率虽曾下调，但调整幅度有限。伴随着高利率，金融市场上的各种融资附加费用也有所增加。商业银行贷款的加息率普遍升至伦敦银行同业拆放利率基础上加０．５％以上的水平，这是近年来不多见的。
４、融资的结构性变化引人注目。在各类融资工具中，商业银行贷款所占的比重显著下降，证券及其他融资工具的比重进一步上升，发展中国家除债券和银行贷款以外的其他方式融资的比重增长尤为明显。在各种融资的货币构成中，美元资金的比重明显减少，其他西方主要货币以及埃居（欧洲货币单位）资金的比重增大。
国际资本流动的上述特点表明，国际金融市场上曾持续多年的那种游资充斥、市场扩张、融资条件宽松的景象已不复存在，国际融资活动进入了一个相对萧条的时期。
国际资本流动状况的变化与当前国际经济、金融形势以及政局变化有着密切的关系。
从经济形势看，西方主要工业国家的经济从１９８９年下半年起逐渐出现不景气。美、英两国已于去年底陷入衰退。日本与德国的经济状况，总的说来虽好于美、英两国，但经济增长速度也明显放慢。经济衰退或经济增长放慢使各国的金融业受到冲击。如美、英大银行坏帐增加，盈利下降，信用等级降低，股票价格下跌，一些银行甚至倒闭或濒临倒闭。日本与国内房地产业关系密切的大银行股票价格一度下跌５０％，银行资本普遍紧缩。在这种背景下，西方主要国家国内的融资业务萎缩，政府、私人企业和金融机构的投资能力与银行的放款能力亦被大大削弱，进而影响国际金融市场的融资活动。
从金融形势看，８０年代国际上曾两度发生全球性的债务危机。危机对世界经济和国际银行业构成严重威胁，并且给债权人和债务人双方造成损失。有鉴于此，近年来，债权人和债务人双方均着手调整融资策略或经营与发展战略。西方投资者对向债务国提供新的银行贷款持谨慎态度，不仅贷款数量大大减少，而且贷款条件更加严格。发展中国家除了努力调整本国经济之外，为了弥补国际商业银行贷款不足造成的资金缺口，积极寻求新的融资手段。债务危机引起的这些调整在很大程度上使国际银行贷款，特别是对发展中国家的新贷款规模缩小。
此外，１９９０年世界政局的重大变化，特别是两德统一和海湾危机，对国际资本流动也带来消极影响。国际融资活动相对萧条的现象已持续一年多时间，这种状况还会保持多久，是否会进一步恶化？
根据现已掌握的资料分析，由于抑制国际融资业务发展的主要因素在一段时期内难以消逝，因此，至少在今明两年内，国际资本市场上资金紧缺，融资成本上升和经营风险增加的局面不会出现大的转机。
首先，目前主要工业国家中出现的经济、金融业不景气是西方经济发展的不平衡性和周期性规律作用的必然结果。根据战后历次经济危机的经验，西方国家经济从进入衰退到开始复苏，通常都需１年左右时间。由于各国经济发展进程不同步，危机对整个世界经济的影响持续时间会更长些。预计世界范围的经济复苏至少要到１９９２年下半年方可见端倪。
其次，国际债务问题困扰世界已经多年，尽管各方人士和利益集团已提出或实施了多种方案，试图解决这一难题，但效果并不显著。因此，西方银行业为减少债务危机可能造成的风险而采取的诸多措施，以及发展中国家开辟新的筹资渠道的做法，在今后若干年内都将继续对控制国际银行融资规模和使融资方式多样化产生影响。
另外，两德统一和海湾危机对国际资本流动的影响将是较长久的。德国的财政赤字将进一步扩大。在今后几年里，德国不会向国外市场增加更多的资金。海湾战争使科、伊等国遭到严重破坏，损失巨大。据各方面专家推算，重建工作耗资将达上千亿美元，将会消耗大量石油美元储备。
当然，承认今后一段时期国际融资活动不景气，并不意味着国际融资环境会更加恶劣。
由于西方金融大国之间经济协调的机制与二次大战前相比已大大加强等因素的制约，许多经济学家认为，此次国际融资活动萧条的程度可能是“温和”的。
（本文作者是中国银行总行研究所副研究员）
第7版(国际)
专栏：在外国报刊上
美国财政难题与州府龃龉
今年二月初，美国全国各州州长开了一次会议，会议上充满对联邦政府的愤怒情绪。这种愤怒情绪源于如下几个因素：一、当社会问题积累如山之际，联邦政府却为预算赤字问题所困，拿不出政策办法，无所作为。二、联邦政府给州一级的拨款逐渐减少，目前，联邦拨款只占州支出的百分之十八，而在一九八○年，这一比例为百分之二十六。三、在卫生保健一类问题上，国会通过法令，向州一级发指示，提要求，却不拨款给钱，让州一级去做无米之炊。四、华盛顿联邦政府先行取走了许多州的财源，如酒税、汽油税等，但同时又把教育、环境保护、贫困等难题向下推。州政府的牢骚有其理由，联邦政府的无为也有其不得已的苦衷，归根结蒂就是一个“钱”字。
六十年以前，美国各级政府职能划分较为简单清楚，联邦政府主管国防外交，州政府主管内政。罗斯福总统推行“新政”起开始改变这一规则，在六十年代，联邦政府广泛参与和主持国内政策的制定，布什总统执政后，又提出了“新联邦制”，要给州政府更多的政策制定权。美国联邦政府和州政府之间的关系嬗变，均是一定历史条件下形格势禁的结果。今天，导致州府关系矛盾和变化的主要因素就是财政难题。
对联邦政府而言，预算赤字是个困扰多年的老难题。一九九一年确定的赤字为三千一百八十亿美元，占国民总产值的百分之五点七。在一九九二财政年度，国债利息支付将占国民总产值的百分之二点六，这也是前所未有的高比例。解决财政困难，无非是开源节流四个字。美经济走向衰退，开源的前景在近期并不乐观。节流也是件困难事，砍哪一块都会有人哇哇叫，但布什政府也只能从这方面勉为其难了。例如，联邦政府过去曾为修造州际公路提供百分之九十的资金，根据运输部长的新计划，这一资金比例将减为百分之七十五。医疗补助方案也是引起州府龃龉的大问题，这方面支出的增长极快，一九六八年，各州的医疗补助总支出为二十亿美元，一九九○年已升至三百三十亿美元。据州长们估计，一九九五年这一数字将升至六百六十亿美元，州长们对此也感到不胜负担，要求推迟实行某些国会通过的医疗补助法案。
布什政府的“新联邦制”力求把某些财政困难和决策权力一起下放给州一级政府。有人说，华盛顿是把瘫痪状态也下放给了州一级。据估计，美国大多数州在一九九一年将有财政赤字，其中十多个州的赤字额将占总支出的百分之五以上。
美国权力重心下移在政治上也有了明显的征兆，去年的州长竞选很引人注目，州议会竞选变得激烈化和戏剧化。过去，美国宦途常规是先当州长，进而当联邦参议员，去年，有三名美国前参议员竞选当上了州长，这是三十多年来的第一次。
（黄晴据《经济学家》周刊编译）
第7版(国际)
专栏：
泰国经济好转
本报曼谷３月３１日电 记者成元生报道：随着海湾战争结束、油价下跌，泰国经济呈现好转趋向。
泰国国家经济社会发展委员会秘书长乃披实最近指出，今年国民经济增长率可达９％（以前估计为７％），工业增长率将达１０．５％，农业增长率将达２％，建筑业将增长１１．２％，服务业将增长９％。
在进出口贸易方面，泰国今年出口总值将达６９００亿铢，可比去年增长１７％；进口总值达９４００亿铢，可比去年增加１５．３％。海湾战争结束后，泰国政府近期将派出４个商业代表团到中东国家洽谈发展贸易事宜。
旅游业是泰国经济中最重要的部门之一。随着海湾战争结束，泰国旅游业逐渐恢复，今年旅游业收入估计将达到１２４０亿铢，比原来估计收入增加１２０亿铢。
在劳务输出方面也将大有起色。去年海湾战争期间，２万泰国劳工从沙特、科威特、伊拉克等国撤回，近几个月将有１．５万名泰国劳工重返海湾各国。估计，今年泰国的劳务输出可获外汇２４０亿铢。
泰国政府有关部门对外来投资非常重视，现正在采取各种措施改善投资环境。今年外来投资项目预计可达８００项，数目虽少于去年，但投资金额将不比去年少。
第7版(国际)
专栏：
瑞丹将架设厄勒海峡大桥
本报斯德哥尔摩电 记者顾耀铭报道：经过近１０年的商讨，瑞典和丹麦政府最近签署了联合架设跨越厄勒海峡的大桥的协议。
根据协议，两国将合资建设一座长达１７．６公里的大桥，将丹麦首都哥本哈根同瑞典南方工业城市马尔默隔海连接起来。这项工程将从１９９３年动工，计划在２０００年左右完工。工程预算为２０亿美元，由双方分摊。陆上引桥和隧道部分由各自负责。大桥建成通车后，将对所有过往车辆收费，以逐步收回建桥成本。现在计划架设的大桥将是公路和铁路桥。大桥建成后，汽车仅需１５分钟，火车需２５分钟就能通过。
长期以来，北欧国家希望能把斯堪的纳维亚半岛与欧洲大陆直接连接起来。厄勒海峡大桥是实现这一愿望的三大工程之一。另外两项工程是连接丹麦的西兰岛和日德兰半岛的大贝耳特海峡工程和连接丹麦南端与德国北部的费马恩海峡工程。前一项工程已经动工，由桥梁和隧道组成。后一项工程，丹麦和德国之间尚在磋商中。
这三项工程总耗资预计高达１００亿美元，其规模在工程史上是罕见的。全部工程完成后，欧洲的公路和铁路运输可形成一个完整的交通运输网，对于欧洲的经济发展将产生重要作用。
第7版(国际)
专栏：
新型电动机
澳大利亚科学家发明了一种新型的“超级磁铁”电动机，它的效率可达百分之九十六，而目前在手提式器具中最常用的电动机的效率仅为百分之六十至七十。
这种电动机应用了一种玻璃状金属片芯，每分钟可达一点三万转，而目前同样大小的标准电动机每分钟仅达三千转。这种电动机之所以效率高，是由于它应用了钕／铁／硼稀土磁铁。
（新华社）
第7版(国际)
专栏：
无人灭火系统
苏联专家新发明了一种无人灭火系统，可用于扑灭人员难以到达地区的火灾。
据塔斯社报道，该灭火系统包括利用“Ｔ—５５”式坦克底盘改制而成的多管脉冲灭火装置，这种装置可以把表面活性物质发射到火灾区，扑灭各种火灾。（新华社）
第7版(国际)
专栏：
高效率非晶体硅太阳能电池
日本ＴＤＫ公司半导体能源研究所，最近研制出世界上转换率最高的ＰＩＮ型非晶体硅太阳能电池。
这种太阳能电池的光电转换效率为百分之十二点六五。它由玻璃基板、透明电极、ＰＩＮ半导体层和内面电极组成。这种太阳能电池的开放电压是零点八八五伏，短路电流密度为每平方厘米十九点一三毫安。（新华社）
第7版(国际)
专栏：
高精度测量材料强度装置
日本烟草产业公司与东京大学生产技术研究所合作，研制出高精度测量材料强度装置。
新装置采用钻石针在要测定的材料上扎出痕迹，然后用通过光导纤维的光照射痕迹，根据计算反射光的宽度即可测出该种材料的强度。（新华社）
第7版(国际)
专栏：
图为缅甸首都仰光的国家剧场。它是我国领导人李先念1985年3月访缅时作为中国政府的礼物赠送给缅方的，前不久正式移交。
缅甸国家剧场占地2.4万平方米，场内设施齐全。
新华社记者 陈炳其摄